广发期货国债期货早报20190515-资金面继续收敛债

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广发期货国债期货早报20190515-资金面继续收敛债市走强概率下降

  昨日债市有所调整,进一步走强的概率在不断减小,10年期主要利率债收益率上行2-3bp,其中,10年期国债活跃券180027成交价报3.2775%,收益率上行1.25bp。资金面方面,央行开展MLF操作2000亿元,比当日到期量多440亿元。鉴于当日有1560亿元MLF和200亿元逆回购到期,按全口径计算,央行当日实现净投放240亿元。但是资金面未改收敛态势,Shibor普遍走高,隔夜Shibor报2.4123%,上涨25.63个基点;7天Shibor报2.65%,上行7.1个基点。资金面的收敛也一定程度抑制了债市做多情绪。基本面上,一方面,地产仍面临开工压力较大,资金较为紧张的局面,且基建项目仍需资金平稳运行,预计表外融资会边际回暖。另一方面,目前工业企业盈利有所回暖,新一轮盈利周期伴随着减税政策的推行正在开启,未来仍有较好的融资需求。因此整体来看,经济整体向好的态势没有发生变化。此外,未来来看,经济转型需要激发居民潜在的消费能力,政策保障下,居民资产负债表有望继续修复,而资产负债表的修复有利于消费的复苏。在基本面依旧边际向好的背景下,未来无风险利率中枢仍有上行的空间。

  央行超额续作MLF,但是资金利率继续保持收敛态势,对债市有所压制。此外,经济整体向好的态势没有发生变化,居民资产负债表亦有望继续修复。在基本面依旧边际向好的背景下,未来无风险利率中枢仍有上行的空间。短期建议投资者离场观望,谨慎为上。

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